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山東省永昌電力設(shè)備有限公司>>資訊>>電氣設(shè)備:硅鋼價格下跌利好scb10干式變壓器制造行業(yè) | ||||||||||||||||||
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電氣設(shè)備:硅鋼價格下跌利好SCB10干式變壓器制造行業(yè)-山東永昌電力設(shè)備有限公司 于12月8日出臺2009年一季度產(chǎn)品價格表,其中取向硅鋼在12月份價格基礎(chǔ)上下調(diào)7000元/噸左右,降幅近18%。此次下調(diào)后,30Q130取向硅鋼的出廠價為32500元/噸。此次調(diào)整幅度超出我們之前預(yù)期,下跌的主要原因是受全球經(jīng)濟減速影響,國外硅鋼需求下滑,導(dǎo)致國內(nèi)來自俄羅斯和美國的低牌號取向硅鋼進(jìn)口量加大。 取向硅鋼價格下跌有利于scb10干式變壓器生產(chǎn)廠家毛利率提升 由于取向硅鋼在變壓器中成本占比約在40%左右,因此我們認(rèn)為本次武鋼下調(diào)取向硅鋼出廠價格對整個變壓器制造行業(yè)的成本改善都十分有利。根據(jù)敏感性測算,在售價不變的前提下,取向硅鋼價格18%的下跌將提升變壓器毛利率5個百分點。由于大型變壓器生產(chǎn)周期較長,因此硅鋼下跌對生產(chǎn)廠家成本的改善有望在2009年上半年得到體現(xiàn)。 變壓器行業(yè)景氣延續(xù)確定無疑 國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)近期均大幅增加了投資計劃,根據(jù)兩網(wǎng)的投資完成情況和最新規(guī)劃,我們保守估計08年-10年電網(wǎng)投資的平均增速將提高至20%左右。其中變壓器2008、2009、2010年的產(chǎn)量有望分別達(dá)到10.6、12.3、14.1億KVA,變壓器行業(yè)仍能保持景氣。 推薦變壓器龍頭公司 特變電工 取向硅鋼價格短期的下調(diào)將對整個ks11礦用變壓器制造行業(yè)形成利好,我們?nèi)耘f看好該領(lǐng)域的龍頭公司特變電工,維持“推薦”評級。 第一,武鋼大幅下調(diào)09年1季度取向硅鋼出廠價格 武鋼股份于12月8日出臺2009年一季度產(chǎn)品價格表,其中取向硅鋼在12月份價格基礎(chǔ)上下調(diào)7000元/噸左右,降幅近18%。此次下調(diào)后,30Q130取向硅鋼的出廠價為32500元/噸。 從取向硅鋼近期走勢看,其價格在10月份已有所松動。我們之前預(yù)期硅鋼供需偏緊,價格仍能維持高位,但此次調(diào)整幅度超出預(yù)期。近期硅鋼下跌的主要原因是受全球經(jīng)濟減速影響,國外硅鋼需求下滑,導(dǎo)致國內(nèi)來自俄羅斯和美國的低牌號取向硅鋼進(jìn)口量加大。尋搖錢術(shù)到 第二,取向硅鋼價格下跌有利于變壓器生產(chǎn)廠家毛利率提升 硅鋼是含硅量在3%左右的硅鐵合金。取向硅鋼作為硅鋼的一種,其磁性具有強烈的方向性,在易磁化的軋制方向上具有高磁導(dǎo)率和低損耗的特性,因此主要用于電力變壓器的制造。就變壓器而言,其原材料包括取向硅鋼片,電磁線(銅)、絕緣材料,變壓器油等,其中取向硅鋼成本占比約在40%左右。因此取向硅鋼的價格對變壓器生產(chǎn)廠家的毛利率影響巨大。 我們認(rèn)為本次武鋼下調(diào)取向硅鋼出廠價格對整個變壓器制造行業(yè)的成本改善都十分有利。以特變電工為例,根據(jù)敏感性測算,在售價不變的前提下,取向硅鋼價格18%的下跌將提升變壓器毛利率5個百分點。由于大型變壓器生產(chǎn)周期較長,因此硅鋼下跌對生產(chǎn)廠家成本的改善有望在2009年上半年得到體現(xiàn)。 第三,變壓器行業(yè)景氣延續(xù)確定無疑 為迅速落實中央進(jìn)一步擴大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟增長的部署,國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)均大幅增加了投資計劃。南方電網(wǎng)年內(nèi)新增總投資達(dá)40.5億元,同時初步計劃明后兩年共新增投資約600億元用于城網(wǎng)改造和農(nóng)網(wǎng)完善。而國家電網(wǎng)也表示年內(nèi)將新增投資120億元,同時在未來2-3年內(nèi)投資總額將達(dá)到1.16萬億。根據(jù)兩網(wǎng)的投資完成情況和最新規(guī)劃,我們保守估計08年-10年電網(wǎng)投資的平均增速將提高至20%左右。我們預(yù)測變壓器2008、2009、2010年的產(chǎn)量將分別達(dá)到10.6、12.3、14.1億KVA,變壓器行業(yè)景氣延續(xù)確定無疑。 第四,推薦變壓器龍頭公司特變電工 取向硅鋼價格短期的下調(diào)將對整個變壓器制造行業(yè)形成利好,我們?nèi)耘f看好該領(lǐng)域的龍頭公司特變電工,維持“推薦”評級。 |
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